巴黎炒家盤前簡報（2025-11-19）核心觀點
標普500創8月以來最長連跌，AI擔憂主導情緒
強勢：小米集團(1810)、拼多多(PDD)、寧德時代(300750)
弱勢：百度(9888)、AI概念鏈（商湯、第四範式等）
觀察：解禁壓力下的寧德時代、吉利汽車(175)回購進度 結論
短期：美股技術性賣壓+AI板塊調整壓力，波動將放大
中期：中國真成長故事（EV、內需復甦）開始跑贏AI燒錢故事，資金正在輪動
- 美國勞動市場疲軟信號再現，ADP私營就業數據遠遜預期，聯儲官員稱真實情況可能更差 → 降息預期升溫，但同時美銀全球基金經理調查現金比率跌破4%，觸發技術性「賣出美股」信號，市場情緒極度分裂。
- AI板塊估值壓力顯現：摩通警告AI泡沫可能調整，微軟、亞馬遜被下調評級；與此同時微軟+輝達卻擬向Anthropic投150億美元，資金與質疑並存。
- 中國資產兩極分化：主權歐元債超千億歐認購、小米汽車首度盈利、拼多多超預期 → 資金重回「真成長」故事；百度卻創紀錄營收下滑，AI燒錢後遺症暴露無遺。
- ADP小非農：10月民間就業僅增弱，連續四周減員 → 明日官方非農前最重要前瞻指標
- 美銀11月調查：全球基金經理現金比率降至3.9%（2021年6月以來最低），歷史上此水平後美股通常回檔
- 日本央行行長植田對首相放狠話：逐步退出寬鬆決心不變，日圓空頭開始緊張
- 特朗普已內定下任聯儲主席人選，貝森特感恩節後提交名單
- 美國與沙特簽署AI晶片軍售協議，輝達、AMD直接受益
- 國會通過強制公開愛潑斯坦檔案法案，MAGA內部撕裂加劇
- 中國40億歐元主權債獲1045億歐認購，超額認購26倍，創歐元主權債歷史紀錄
- 小米Q3電動車業務首次單季盈利，全年交付目標大概率超額，2026年手機因內存荒將漲價
- 百度Q3營收同比降幅創上市以來最大，淨虧112億，AI大模型商業化仍未見曙光
- 拼多多中國區營收環比強勁復甦，顯示內需正在邊際修復
- 國企及大行罕見向員工發出「避免赴日」警示，中日關係急劇惡化信號
- 寧德時代港股解禁在即（7750萬股），短期拋壓需警惕
標普500創8月以來最長連跌，AI擔憂主導情緒
- 標普500 -0.83% → 6,617.32（連跌5日）
- 納斯達克 -1.21% → 22,432.85
- 道瓊斯 -1.07% → 46,091.74
中概股逆勢抗跌，金龍中國指數 +0.42%，百勝中國、百度貢獻最大
- 美債收益率曲線陡峭化，短端因降息預期跌幅更大（2年期-3.8bp）
- 美元指數小幅回落，美元/加元大跌0.47%（加幣G10最強）
- 原油強勢反彈，布倫特重上64美元，歐盟擬升級對俄制裁
- 比特幣站穩92,400美元，距離歷史新高僅一步之遙
- 15:00 英國10月CPI（關鍵降息線索）
- 21:30 美國8月貿易帳
- 明日03:00 聯儲10月會議紀要（重點關注降息路徑分歧）
強勢：小米集團(1810)、拼多多(PDD)、寧德時代(300750)
弱勢：百度(9888)、AI概念鏈（商湯、第四範式等）
觀察：解禁壓力下的寧德時代、吉利汽車(175)回購進度 結論
短期：美股技術性賣壓+AI板塊調整壓力，波動將放大
中期：中國真成長故事（EV、內需復甦）開始跑贏AI燒錢故事，資金正在輪動
風險提示：明日聯儲會議紀要若鷹派超預期，標普可能快速回測6500；若偏鴿，則反彈窗口重開。
操作建議：現金為王，耐心等AI調整結束後再加倉中國成長股。