本週風險資產表現疲軟，主要受AI估值疑慮及美聯儲鷹派言論影響。三大美股指數一度較近期高點回落5.5-8.5%，短期技術信號看空，一個月隱含波動率升至月內高點(見我們的spx v.s. vix圖)。Nvidia強勁財報及CEO樂觀評論未能逆轉負面趨勢，投資者質疑AI領軍企業的投資承諾超出其財務與製造能力。若AI擔憂持續，風險資產難以大幅反彈。

加密貨幣更為慘淡，比特幣跌穿90,000點心理關口大關，最底跌至約83,000美元，較歷史高點126,000美元回落35%，本週重挫18%，為2022年11月中旬以來最差單週表現；11月恐創2022年6月以來最糟月度紀錄。

美聯儲鷹派立場加劇風險厭惡情緒，12月降息機率從90%降至27%。FOMC會議紀要確認鷹派基調，強調數據不清礙進一步寬鬆。下週美國數據日程調整，PCE通脹數據至關重要，若偏軟可提振降息預期並支撐風險情緒；消費者信心指標亦關鍵，可能反映支出疲軟導致第四季GDP成長放緩。

下周會發生什麼事?
聯邦政府資助延至1月30日，關門風險猶存。下週因感恩節假期縮短，週四休市、週五早收，流動性低迷料限制市場波動。貿易緊張與地緣政治為下週變數。美國對外製晶片立場不明，可能對中國出口設限；「Gain AI」法案若通過，將優先國內客戶，或引發中國反制。美斡旋烏俄和平協議雖傾向俄方並遭烏克蘭批評，但可能重啟談判；若進展順利，將提振風險情緒，但壓低黃金（跌向4,000美元，挑戰3,886美元低點）與油價（測試55.60美元五年低點）。若談判破裂，烏克蘭或攻擊俄油氣基礎設施，油價可能反彈。

美元在本週風險厭惡中走強，EUR/USD測試1.1500。歐元區新聞平淡，ECB會議紀要料確認利率暫停，焦點轉向德國通脹數據；無大意外下，2025年最後ECB會議僅形式化。英鎊備受煎熬，11月26日財政大臣Reeves將公布2026年預算，聚焦稅收增加以填補200億英鎊財政缺口。稅負加重可能引發政府危機、推升國債收益率並壓低英鎊；稅負輕微則被視為缺乏決心，同樣不利。GBP/USD恐跌向1.2707低點。BoE12月降息機率82%，預算反應可能加速後續寬鬆。日元持續疲弱，美元/日元觸及157.88，逼近158.66高點及160關卡，干預風險升高。央行行長植田訊號混亂，首相高市宣布1,353億美元刺激計劃；下週東京CPI若上漲或略支撐日元，但難逆轉趨勢。低流動性環境下，央行干預機會增大。周邊貨幣如澳元、紐元、加元本週對美元大跌，下週澳CPI、RBNZ會議及加拿大第三季GDP可望提供反彈機會。澳元最有潛力受益美元弱勢，紐元則最弱，因RBNZ維持積極寬鬆。

總體而言，下週風險情緒取決於美國數據、地緣進展及英國預算；美元弱勢需風險偏好改善及弱數據支撐，和平協議推低油金，但若失敗可逆轉熊市(留意newsfeed real time更新,已修復服務,周一會重啟)

股票可以留意什麼強板塊?

這是星期4的sector peformance matrix. 當天我提及到觀察大跌市時,到底什麼股票仍在漲/微跌

觀察到ZS Live(Z-score live,即當天價格%/年化波動率),可以看到biotech, consumer staples是萬中一點綠)

在星期5大市反彈之際,你看到也是傳統經濟板塊最綠,大市見底就是買他們啦

下周重要美股業績